国证券成交量从4亿美元减少到了3000万美元。成交额的大量缩水，意味着白鹰国的债务人很难通过出售手头的证券来清偿债务。其结果就是，原本输入白鹰国的黄金突然又回流到伦敦，因为白鹰国的债务人只能借此解决偿付问题。从1907年五月到八月，白鹰国的黄金储备减少了将近10％，这种情况进一步恶化了白鹰国的流动性紧缩状况。

　　与此同时，白鹰国财政部为兑现一些七月到期的国债，从国民银行体系提取了三亿两千万美元的存款。虽然从整个国家资金流向的角度来看，此举对流动性并无任何影响，但事实上这些资金只可能从主要的金融中心抽取。因为在农业融资的影响下，白鹰国农业地区的国民银行仅持有相当少的现金储备。

　　到了盛夏时节，金融动荡进一步延续着，没有一丝好转的迹象。6月28日，纽约市新增的两千九百万美元债券发行计划面临流产，仅收到了二百一十万美元的投标，这些免税债券所提供的利率仅为4％，这显然是不够的。政府也想提高利率，但根据法律规定，各市政府不能给出更高的利率。

　　从1907年的6月到9月，到处弥漫着资本短缺的气氛，股票市场又下滑了81％。也就是说，在这一年的前三个季度里，股市市值实际上已经下跌了244％。在这个炎热而漫长的夏天，投资人们的心却是拔凉拔凉的。股票市场的走低对经济投资的消极影响，足以与三月的那场暴跌等量齐观，许多人开始有了不好的预感。

　　更加雪上加霜的事情接踵而至，1907年8月3日，愚蠢的肯尼索芒廷兰迪斯法官判罚标准石油公司二千九百二十四万美元，理由是该公司违犯了禁止私下从铁路公司获取回扣的法规。

　　法官的初衷或许是好的，他的人品也是十分正直的，但这个判罚所能造成的影响却不是他所能预估的，这不仅仅是因为罚款数额之巨，还在于作为一个信号，此举意味着联邦政府将不遗余力地加大企业管制。以这个判罚为信号，各地投资人开始对经济投资失去了信心，许多人不再看好白鹰国经济，他们纷纷从股市里撤资造成了资本更加短缺。

　　在这个金融动荡的时候，本该救市的政府却没有什么动静，因为他们也自身难保。1907年8月底，纽约市政府再一次进入债券市场。过期债款面临偿付压力，现有的债券更使纽约市政府不堪重负，对于救市他们力不从心。人们开始担心，一旦政府无法筹集到必需的资金，它可能不得不裁员。可是，这一年的金融市场正经历着剧烈的紧缩，纽约市政府已到了山穷水尽的境地。

　　就在纽约市政府即将崩溃的时候，大通银行的摩根果断出手，他帮忙在西大陆销售政府债券获得了成功。最终在这一次的债券发行之中，全部债券都被认购了下来。

　　由于摩根的出手，白鹰国股市侥幸躲过了一次危机，债券问题解决之后，金融大亨开始将注意力转移到自然资源领域，尤其是铜矿业。粗铜的成交量与价格陡转直下：从1月18日的每磅24鹰分下降到8月底的每磅18鹰分。

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